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来源：CFC商品策略研究
作者 | 中信建投期货 研究发展部 刘昊
本报告完成时间 | 2026年11月3日
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461号
黑龙江是我国大豆重要生产基地，也是观察国产大豆种植结构、粮源流转与产销衔接的重要窗口。随着新季大豆收获基本结束，市场关注逐步转向可流通粮源、贸易库存分布及终端采购节奏。在此背景下，大连商品交易所组织开展黑龙江东线大豆调研活动。2026年10月26日至30日，调研团队与10家覆盖种植、仓储贸易、加工及终端应用等环节的企业展开交流，从种植成本与收益到农户售粮与库存变化，从粮源品质与交割条件到终端采购与期现经营，深入了解产业运行情况及企业风险管理需求，为研判货权转移后的定价格局、供需矛盾与价格驱动提供一线依据。
本次调研显示，现阶段国产大豆市场的核心矛盾在于新季可流通货源的收紧预期与终端对高价原料的承接能力。部分产区货源供应受到种植结构调整和天气因素影响，但不同调研口径对供应变化程度、农户售粮进度及贸易库存分布的判断存在明显分歧。与此同时，收购主体增加使货权分布更加分散，基层粮源向贸易环节转移，并未必然带来贸易商议价能力的增强。后续价格能否获得持续支撑，仍需结合合格豆源供应、流通库存消化及终端企业的实际采购情况予以判断。
受访主体对新季供应形势的分歧，首先来自观察区域与判断依据的差异。部分主体更关注种植面积调整、天气对单产的影响，以及农户自留和还粮需求对市场豆源的占用，认为后续可流通新豆供应值得重视。另一部分主体则从销区走货偏慢、贸易商建库规模有限等现象出发，对供应明显收紧的判断持保留态度。不过，我们理解产量端与流通端的表现需要分别验证：下游采购偏弱可以延缓粮食流转，收购主体增加也会降低单家企业的库存规模，而仅凭局部走货和库存情况，尚不足以完整判断新季供应的变化。
进一步看，市场需要关注的不仅是大豆产量情况，还包括能够进入流通、满足终端使用要求及符合交割条件的粮源规模。农户自留、还粮安排和已签订单会影响可自由销售豆源，蛋白、水分、外观及非转基因要求则决定不同批次大豆的用途。部分受访企业反映，新季大豆蛋白表现有所改善，高蛋白粮源更受采购方青睐；但部分粮源水分偏高，增加了保管和整理压力，不同品质豆源之间的供需情况可能存在明显差异。
非转基因要求也是影响可交割货源组织的重要因素。部分受访企业反映，种植、收割、运输等环节均可能带来混入风险。对于要求严格的食品客户，检出问题可能引发退货及索赔，也会增加贸易商组织合格交割货源的难度。即使企业仍有空闲仓容，能够满足特定客户或交割要求的货源也未必充足。
售粮进度是当前观察货权流向的重要窗口，但不同口径尚未形成一致结论。一类调研反馈认为，新粮上市前已有贸易商提前预订，部分农户在4600-4700元/吨（毛粮，水分偏高）附近完成销售，相关样本基层余粮目前约为五成左右。另一类调研口径估计售粮进度仅约15%-20%，低于上年同期约40%-50%[*]，其主要依据是销区采购偏弱，而所调查贸易商库存也未明显增加。不同企业访谈同样显示出区域差异：部分农场大豆销售已完成六至七成，个别地区基层余粮相对有限，另一些地方农户仍保留较多待售粮源。
[*]相关数据仅反映截至调研时点的信息，不代表最新实际情况。
上述分歧表明，农场、种植大户与普通农户在资金需求、保管条件和销售安排上存在差异，粮源流转速度也不相同。与此同时，今年部分地区收购主体增加，单家企业库存偏低，可能对应粮源分散在更多经营主体手中。跨区域采购进一步增加了跟踪难度，产地粮源既可能直接外运，也可能由外来贸易商采购后暂存当地。仅调查少数本地贸易商，容易遗漏新增主体及异地粮权所对应的库存。
从这一角度看，粮权转移是否增强贸易商的议价能力，取决于粮源集中度、资金条件和销售渠道。当前部分样本呈现出收购主体增多、单家持货量下降的特征，并不足以支持贸易环节形成稳定集中的挺价能力。不同企业的采购成本、资金周转情况和销售订单并不一致，即使普遍看好后市，也可能因回款需求而采取不同的销售策略。跨区域收购和外销还会削弱局部粮源控制力，使价格更依赖真实成交及终端补库节奏。
因此，基层余粮减少与贸易商挺价能力增强之间，仍需经过库存分布和终端成交的验证。若粮源已经转移至多个贸易主体，而终端消化速度偏慢，持货企业需承担资金占用、仓储及品质变化带来的成本。只有当可售库存进一步消化、符合需求的粮源趋紧，同时下游采购恢复时，贸易环节的议价能力才可能得到更明确的支撑。
需求端目前主要表现为刚需采购与原料替代。受访企业反映，南方产区豆源供应有所增加，品质改善及运输成本优势，使其能够承接部分中低端食品加工需求。在东北豆报价较高的情况下，销区企业倾向于优先使用价格较低的南方豆，并消化前期采购库存。部分食品企业加工利润承压，对高价原料的采购更加谨慎，这也是东北豆向销区报价后实际成交偏弱的重要原因。
食品加工仍构成国产大豆需求的重要基础，豆浆、豆奶、豆腐、腐乳等产品具有相对稳定的原料消耗，高端腐竹等用途对符合品质要求的东北非转基因大豆仍有需求。随着阶段性低价豆源逐步消化，若终端消费保持稳定，东北豆采购存在恢复的可能。不过，需求回流的时间和强度仍取决于南方豆可供规模、企业原料库存以及不同豆源之间的价差。
食品加工需求的刚性，也不意味着企业对采购价格缺乏敏感性。企业可以通过调整采购时间、控制库存、改变原料组合及调整开工来应对成本上涨，并且不同蛋白、运费及到厂条件下的报价并不具备完全可比性。若原料涨价持续压缩加工利润，并进一步影响实际投料，需求负反馈将对价格形成约束；若主要表现为采购延后，而终端消耗保持稳定，则后续仍可能出现集中补库。
其他加工用途能够提供一定需求补充，但暂不足以据此判断整体需求明显扩张。受访主体对国产豆压榨需求的评价仍偏弱，因压榨利润表现较差；生物发酵企业则因成品端的灵活定价机制而具有较稳定的大豆加工品需求；不过，部分饲料企业降低豆粕添加、增加其他蛋白原料的做法，也说明相关加工品需求具有一定替代空间。
种植收益方面，东部农场及规模化经营样本表现相对较好。部分受访地块大豆单产约为3.5-4吨/公顷，地租约1.4万-1.6万元/公顷；结合富锦、宝清等地反馈，部分市场化承租地的租金达到1.5万-1.7万元/公顷。相关样本列示的非地租种植支出约为3500-4500元/公顷。土地条件、租赁方式和成本覆盖范围，是不同主体收益差异的重要来源。
补贴给大豆种植收益带来显著支撑。受访样本中的生产者补贴约为388元/亩，部分符合条件的地块叠加轮作等补贴后，补贴合计可达8000元/公顷以上。按照部分受访者的测算，扣除补贴后的净投入约为1.2万元/公顷，折合约800元/亩；在每公顷3.5-4吨的单产条件下，对应单位产出的净投入低于2元/斤。部分受访者估计，在较好经营条件下，大豆利润可达8000-12000元/公顷，同一区域的玉米经营收益则相对较低。不过，各项补贴具有不同适用条件，不能将全部补贴满额叠加作为普通地块的统一假设。
较高的相对收益有利于增强下一年度大豆种植意愿。部分受访主体预计，种植户可能增加大豆、减少玉米，但最终选择仍会受到地租、价格预期、灾害经历及风险偏好的影响。农垦体系还需结合政策任务和轮作安排组织生产，种植结构调整具有一定约束。整体来看，农场明年预计体现出稳定各作物种植规模的安排，而其他经营主体的扩种意向，则需通过后续租地、备种和地块安排加以确认。
此次调研表明，国产大豆的价格形成，是种植、贸易、加工等各环节经营选择共同作用的结果。种植收益影响未来供给，售粮与持货节奏影响当期流通，下游加工利润则约束价格承接。沿着粮源从田间到终端的路径观察，能够更具体地理解供应变化如何影响市场定价，以及货权转移能否形成实际议价能力。产业调研的价值，正在于将纸面的供需判断落实到真实的库存、成交和经营行为之中，通过对不同主体选择的理解与持续验证，识别价格驱动形成的条件，使研究判断更加贴近产业运行。
风险提示：本次东线调研样本部分来自农场和规模化经营主体，其机械化、农田设施、采购组织及补贴获取情况，与其他地区和普通农户并不完全相同。黑龙江大豆生产还涉及北安、五大连池、黑河、嫩江等重要产区，区域之间的土地费用、单产表现和售粮习惯存在差异，不宜直接将东部样本外推至全省，后续研究有待补充不同区域、不同经营规模的样本。
研究员：刘昊
期货交易咨询从业信息：Z0021277
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责任编辑：赵思远
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